“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大(dà)补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小(xiǎo)程序多次弹出了相关商品的补货通知(tōngzhī)。晚间，许多消费者在(zài)社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列(xìliè)。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢(qiǎng)到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期(jìnqī)Labubu在全球收获了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验(tǐyàn)的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售(yùshòu)，让更多人能够(nénggòu)买到。

此前有知情人士(rénshì)表示，暴涨的(de)需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链(gōngyìngliàn)的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把(bǎ)缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易(èrshǒujiāoyì)软件的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格普遍下跌(diē)约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(jiàcóng)补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛(huángniú)群中，Labubu3.0系列价格也(yě)下探，大家普遍出价(chūjià)在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了(le)，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称(chēng)：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格(jiàgé)回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又一个(yígè)郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值(gūzhí)缩水(suōshuǐ)，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍(bèi)(bèi)的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下(xià)，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡(pàopào)玛特，例如景顺(jǐngshùn)长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场(shìchǎng)共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始(kāishǐ)调整，6月19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏(diēdàngqǐfú)的股价表现，实际上是资本市场对泡泡(pàopào)玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度(yuèdù)观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已(yǐ)成为了新消费或者‘悦己消费’的(de)代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑(wúkězhìyí)的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金(zījīn)的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势(qūshì)的力量开始显现，并(bìng)最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡(pàopào)玛特凭借优质的IP、强大的品牌(pǐnpái)影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调(huídiào)风险。

至少目前来看，机构的判断是一致(yízhì)的——即使泡泡(pàopào)玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和(hé)黄牛炒作(chǎozuò)已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为(yīnwèi)并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人(rén)难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅(jǐn)需十元。

在(zài)二手平台上，就(jiù)有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃(yīwá)难求。

围绕泡泡玛特生出的二级(èrjí)市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着(zhe)粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个(yígè)新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有(yǒu)什么看法？

来(lái) 源(yuán) | 21财经客户端综合自21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻